上周，阿里宣布，已申请在香港联交所主板改变上市地位为主要上市。 阿里之前在香港主板是第二上市，这次改成主要上市之后，就构成了纽约香港“双重主要上市”。从“第二上市”到“主要上市”，不过两字之差，这背后的含义却不是文字变换这么简单。 阿里巴巴之前在香港是“二次上市”，它的主要上市地是纽约。阿里的股票可以在香港交易，但阿里还不是法律意义上的“港股”。 “双重主要上市”之后，阿里将会得到“港股”的法律身份，从某种程度上来说，这是阿里巴巴一次真正的“回归”。 ONE 借力中概股回流，香港地位凸显 香港是全球公认的三大国际金融中心之一。2018年港交所改革后，允许“同股不同权”的股票在港上市。 从2019年起，香港主板市场IPO规模连续三年超过3000亿港元，一度成为全球证券市场中的“融资王”。 然而，相较融资，港股市场在交易层面则比较疲软。港股日成交额长年仅在一千亿港元左右，而美股平均日交易额能达到5000亿美元，港股只是美股的零头。这中间原因很多，有人单纯认为是由于香港市场的金融流动性不足，其实更深层次的原因之一是缺少足够多的优秀标的。 从某种程度上说，股市就象电商，没有足够多的卖家就不会有足够多的买家，所以，类似阿里这样的新股在港交所上市，就有着非同寻常的意义。 作为营收和市值规模最大的在美上市中概股，阿里一直备受全球投资者关注，香港纽约双重主要上市之后，更多海外投资者将会把阿里持仓转移到香港，进一步加大在港布局力度，从而给香港市场带来流动性活水。 有财经分析人士指出，阿里实现香港纽约双重主要上市之后，或将带动更多在美上市的中概股作出类似选择。更多优质标的的出现，将进一步提振香港股市的竞争力，吸引更多国际资金流入香港，形成好股票和大资金之间的良性循环。 TWO 香港对中国金融市场的特殊战略价值 “长期打算、充分利用”曾是对港工作的一贯方针。香港一直是联系内地和世界的一座桥梁，充分利用香港国际金融、贸易和航运中心的地位，给中国的发展尤其是改革开放，带来很大帮助。 时至今日，香港对中国，仍有不可替代的特殊战略价值。 香港是自由港，国际资金可以自由往来香港，是资金进入中国内地天然的桥头堡。中国内地目前是吸引外商直接投资（FDI）最多的经济体，大部分的FDI并非直接进入内地，而是经过香港这一通道。2020年，中国内地的外商直接投资中，超过70%都来自香港特区。 香港独特的法律和金融体系，和纽约、伦敦市场可以无缝衔接，天然受到国际资本的青睐。内地企业如果想要获得境外融资，香港是最便捷的通道。 港交所虽然地处香港，但近年来在港交所募资的公司，绝大多数是内地背景。2020年和2021年，内地背景企业占到港交所募资金额的99%和98%，港交所事实上已经成为主要为内地企业募资服务的平台。目前，在香港恒生指数成分股中，内地背景企业占比同样超过七成，从这个意义上说，港股已经成为整个中国经济的晴雨表。 今年适逢香港回归25周年。回归25年来，香港和内地的联系日益紧密。随着相关法律和选举制度的完善，香港政治环境更趋稳定，内地和香港的合作更趋深化。 在新形势下，内地企业在港上市，不仅可以可以充分利用全球资金和资源，又可以因其背靠内地的特点规避地缘政治风险。 THREE 还有哪些中概股回来了？ 阿里巴巴不是首家选择香港双重上市的公司。根据证券时报此前的统计，5月11日，贝壳正式在港交所挂牌交易。而百济神州、小鹏汽车、理想汽车、知乎等中概股均通过双重上市的形式返港。 5月20日，国内造车新势力代表之一，蔚来汽车登陆新加坡交易所主板，成为全球首家在美国、香港、新加坡三地上市的智能电动汽车企业。 根据港交所公布的数据，目前已有27只中概股以不同形式回归港股，其中，5只为私有化退市后上市，包括中国飞鹤、药明康德、易居中国、三生制药和乐逗游戏；6只为双重上市，16只为二次上市。 对于中概股再上市地的选择，华兴证表示券（香港）研究部首席经济学家兼首席策略分析师庞溟接受采访时表示，港交所是中概股的首选。 相比A股市场，出于境外融资需要、投资者基础、行业受监管情况、红筹与VIE结构上市便利度、港股市场持续创新和改革等各方面考虑，预计拟上市企业和考虑回归的中概股现阶段仍将优先选择赴港上市。对符合港股上市资格的中概股来说，未来两年将会是回归的高峰期。 今年2月，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2022至2023年度财政预算案时就曾提到，香港为中概股回流做好准备，包括允许没有不同投票权架构并属非创新产业的公司在港第二上市，并给予双重主要上市的发行人更大灵活性。 中概股做这样的选择，可以说是大势所趋。 一方面，它们可以继续享受全球化的红利； 另一方面，它们可以和香港市场共同成长，增强中国整体的金融实力，也为更多内地企业的境外融资创造更好条件，给中国经济发展带来更多资金助力。
